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汽车:4季度终端销量环比表现强势 荐 股

2019-10-19 01:03:04 | 来源: 饮食

汽车:4季度终端销量环比表现强势 荐 股 2019-01-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

18年12月乘用车终端同比为-22.9%,批发(剔除出口)同比为-15.5%根据中汽协及终端实销情况,18年12月份乘用车终端销售249万辆,同比下降22.9%;批发(剔除出口)218万辆,同比下降15.5%。18年1-12月,乘用车终端累计销售2141万辆,同比下降8.5%;累计批发(剔除出口)2295万辆,同比下降4.8%。

由于同比基数不正常,环比可能更有意义。12月乘用车终端销量较11月环比增长 8. %,显著好于政策周期类似的11年12月1 . %的环比增速,剔除新能源乘用车影响后,12月传统乘用车环比增速仍达 0.6%。由于单月销量可能存在扰动,我们以没有中美贸易战等因素影响的1季度终端销量情况为参考,18年4季度狭义乘用车终端销量相比1季度增长14.5%,显著好于历史上正常年份(06、07、1 、14年)0.5%的均值,也好于政策周期类似的11年的10.8%。18年12月份终端实销数据的意义在于,尽管4季度终端销量同比显著下滑,但环比却没有恶化的迹象,当前环比对于景气趋势的判断更有意义。我们预计,19年汽车终端销量有望迎来显著复苏。

库存:18年乘用车渠道库存增加154万,12月渠道库存下降 2万12月份乘用车渠道库存下降 1.6万辆,企业库存下降17.8万辆,18年渠道库存累计增加15 .5万辆,企业库存累计下降18. 万辆。18年乘用车渠道库存被动上升主要由于终端需求疲弱所致,估计本轮库存周期到底最快是19年2、 季度。从投资择时角度来看,当汽车需求从周期底部开始恢复、库存周期压力较小的时候是汽车股投资布局较好的时间窗口。

车型:18年SUV终端、批发销量双双下滑,轿车相对表现略好18年乘用车各细分市场销量均下滑,其中SUV终端、批发销量同比增速分别为-8.1%、-2.9%(17年两者分别为同比15.8%、14.9%,SUV还是17年唯一增长的乘用车细分行业),轿车终端销量下滑6%,表现略好于SUV,MPV、交叉型乘用车18年终端分别下滑21.4%、28.4%。

系别:12月仅日系终端同比正增长,18年德系、日系表现相对较好1-9月德系表现最好,而10-12月日系连续 个月增速最快,12月成为终端唯一同比正增长的系别。18年德、日系市占率分别为22.4%、19.8%,分别上升2.0、1.7个百分点;自主、美系市占率分别为 9.4%、10.0%,分别下滑1.6、1.6个百分点;法系、韩系终端销量分别下滑 %、8%。

豪车:18年逆市增长1 %,宝马终端全年增长2 %12月豪华品牌终端销售19.6万辆,同比增长6.2%;18年豪华车终端销量逆市增长12.9%。豪华车中,奥迪仍为销量领头羊,宝马全年则实现了2 .2%的增长。

投资建议我们认为,盈利能力稳定、估值有折价的公司具有较好的配置价值。

关税调整、汽车合资企业股比放开中长期或对乘用车企业有一定影响,但影响可控,长远看中资、外资合作共赢的基础没有改变,放开有助于创新和加速行业洗牌,乘用车板块我们推荐华域汽车、上汽集团、广汽集团。

风险提示宏观经济不及预期;汽车行业景气不及预期;乘用车行业竞争加剧。

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