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欧央行被迫出台刺激措施纾难但市场不感冒直略

2020-10-15 19:01:32 | 来源: 菜谱

欧央行被迫出台刺激措施纾难,但市场不感冒直言效果有限

市场预期欧洲央行周四将调降经济成长预估,并可能对提供更多低成本贷款等刺激措施做出迄今为止最强烈的暗示,以期阻止经济放缓演变成衰退。

这是由于全球贸易争端和英国脱欧的不确定性令欧元区经济受创,企业信心转为负面,加重了市场对欧洲经济衰退的耽忧情绪。

同时市场耽忧这类风险正从德国、意大利乃至散布至欧元区内其他国家。因意大利、西班牙多家银行的金融债务偿还正处于悬崖式的边沿,这将导致欧洲银行业出现系统性风险。

这种情况下欧洲央行不能不承担起其熟习的提振信心的角色,欧洲央行行长德拉基也不能不推出新的刺激举措,这使得定向长时间再融资操作(TLTROs)正变得更加迫切和重要。但初期可能范围较小。

欧洲央行首席经济学家彼得·普拉特2月19日对德国报纸Borsen-Zeitung表示,定向长时间再融资操作一直是应对货币政策传导进程中的减值损失的非常有用的工具,也是工具箱的一部分,尤其是在欧元区经济增速大幅放缓的情况下。

此举会被市场视作是欧洲央行立场逆转的信号

2月15日,欧洲央行实行委员Benoit Coeure表示,新一轮TLTRO是可能的,欧央行在讨论此事。欧元区经济下滑明显比欧洲央行预期的势头更强、范围更广,这意味着通胀路径也将更浅,“我们必须对此做调剂”。

如果得以实行,此举将被视为欧洲央行政策立场的逆转,因欧洲央行刚刚在去年12月结束了量化宽松计划,并暗示今年稍晚会升息。

但全球央行都在改弦易辙,美联储率先表示将暂停升息并停止缩表,因此市场不会感到惊讶,但是Pictet财富管理机构策略师Frederik·Ducrozet表示,欧银不单单会讨论长时间再融资计划,也需要暗示这1延长购买将到来,否则市场会失望。预期4月份将宣布决定,新的方案料在6月实行。

两步走,释放流动性以后将是推延加息?利率前瞻性指引料不会调解

欧洲央行的首项举措将是向银行提供新的流动性,使信贷流入企业借款方。央行以后将正式推延升息,市场预计要推迟到2020年很晚以后。

这些举措的第一步将于周四公布,但并不是所有细节。预计欧洲央行暂时不会调解利率前瞻性指引,由于央行料将交错行动以实现最大化影响。

道明证券预测欧洲央行管理委员会将保持利率的前瞻性指引不变,即直到“最少到2019年夏季,或更长时间保持当前利率水平,以确保通胀趋同于目标水平”。该行认为,在这次会议上不太可能对前瞻性指导作出正式改变,由于理事会希望首先看到预期的经济活动反弹。

野村表示现阶段调解央行沟通的紧迫性较低,但应斟酌在6月份改变措辞。

市场认为刺激计划效果有限

不过市场对欧央行的刺激计划仿佛不感冒,由于随着工业生产和出口萎缩,商业银行恍如已在限制信贷,可能致使经济进一步放缓。

政策手段有限

虽然为定向长时间再融资操作(TLTRO)的央行新贷款可能刺激银行信贷,更重要的是,帮助银行对之前的贷款安排展期。

但欧洲央行担心,如果银行开始偿还明年到期的这些贷款,其资产负债表将迅速萎缩,自动起到政策紧缩作用,而此时正值经济需要一些额外支持之际。

同时这类放缓很大程度上是输入性的,超越欧洲央行的控制范围。而且刺激政策实行已有数年之久,利率仍远低于零水准,因此央行的政策手段也十分有限。

宏观经济前景的恶化比预期更加持久

虽然欧洲央行迄今仍坚持主张,经济增长减速是暂时的,很多拖累因素将在春季后消除。

实际上,近期一些指标恍如显示出暂时企稳迹象,对欧洲央行的谨慎立场构成支持。

但法国巴黎银行在客户报告中称:“虽然欧洲央行手中还留有一些弹药,但缺少那种‘轻松的’、无本钱选项。”

“同时欧洲央行认为目前放缓主要由暂时性因素而至,这些因素很快就会消弱,但这1观点遭到近期数据的挑战,”报告补充说。“实际上,宏观经济前景的恶化似乎要比央行最初想像的更加普遍和持久。”

欧洲央行将于周四公布季度内部专家经济预估。调查显示,分析师预计今年经济增长将从上年的1.8%放缓至1.3%,预计明年只会小幅反弹。

更加使人耽忧的是,预计未来几年通胀率仍将明显低于欧洲央行接近2%的目标,意味着2020以后很长时间内都没法到达央行通胀目标。

“事实上,即便欧洲央行放松货币政策,也没法改变致使欧元区经济当前疲势的很多因素,这也说明进一步货币政策措施影响相当有限,”德国商业银行分析师Michael Schub原创文章请注明转载自广州SEO肖俊博客ert称。

“从负利率水平、创纪录的流动性多余、和当前问题的性质来看,(进一步措施)的影响可能不大,”他补充说。

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